市值超2300亿港元，再次转型后的安踏未来的天花板在哪里？

　　自港股上市公司李宁、361度先后发布业绩报告后，国内体育用品板块持续获资金热捧，相关个股集体大涨。其中，国内体育用品龙头企业安踏体育(以下简称“安踏”)自8月13日每股报价创下上市新高的81.65港元后，8月25日，其股价最高达到88.15港元，创近52周新高。最终收于86.95港元，总市值达到2350.27亿港元。

　　8月25日，安踏(02020.HK)正式发布2020年中期业绩报告。如此前已发布业绩的李宁和361度一般，安踏的业绩在一定程度上也受到疫情影响。但同时，这份报告中仍不乏亮眼表现。

　　营收和经营溢利率等多项指标受影响

　　受新冠肺炎疫情影响，报告期内，安踏营收147亿元，较2019年同期下降1%。其中，安踏品牌营收67.77亿元人民币，较同期下降10.7%。报告显示，安踏品牌营收下降，是因疫情影响主动取消部分批发订单所致。同时，安踏方面表示，安踏品牌营收达到了集团预期。

　　股东应占溢利和经营溢利同比下降20.1%和15.3%，分别至23.77亿元和36.04亿元。其中，安踏品牌经营溢利18.05亿元，FILA品牌经营溢利17.66亿元。业绩报告显示，安踏整体经营溢利率下降，主要由于应收贸易账款亏损拨备及整体员工成本增加，导致经营开支比率(占收益百分比)上升。另外，每股基本盈利也下降28.8%至人民币61.63分。

　　经营核心指标方面，负债比率增加13.1%，达到36%。平均存货周转天数、平均应收贸易帐款周转天数和平均应付贸易账款周转天数均出现增加。疫情影响可见一斑。

　　尽管营收、经营溢利率等指标受到影响，从营收来看，安踏在企稳复苏的表现上依旧可圈可点。

　　企稳复苏，不乏亮眼表现

　　尽管疫情对2020年安踏上半年业绩产生一定影响，但报告依旧有不少亮眼表现。

　　报告期内，安踏毛利率增长0.7%至56.8%，创历史新高。整体毛利率的上升得益于FILA品牌贡献增加。业绩报告显示，FILA品牌营收71.52亿元，同比增长9.4%，毛利达到50.4亿元，同比增长7.9%，毛利率为70.5%。除两大主品牌外，以迪桑特为首的其他品牌营收增长8.3%，毛利达到4.77亿元，毛利率为64.5%。

　　电商业务同样表现亮眼。报告期内，安踏电商业务整体收入增长超过55%，实现年初的既定目标。直营品牌线上业务方面， FILA、DESCENTE、KOLON SPORT线上业务收入同比增长均超过100%。

　　线下渠道方面，安踏品牌总共有10197家店铺，FILA品牌总门店数为1930家，DESCENTE有145家，KOLON SPORT有155家，整体店数量维持稳定。

　　另外，经营现金流入净额23.9亿元，自由现金流入19.02亿元，安踏集团账面拥有的资金总值达到215亿元。基于此，安踏将派发中期股息每股港币21分，派息比率31.1%，维持其派息比率不低于30%的承诺。

　　安踏靠“16字”策略稳定增长

　　为更好应对疫情影响，报告期内，安踏实施了“长期备战、动态管理、控费降本、库存健康”的“16字”应对策略。

　　第一，盘活沉淀的上亿消费者大数据资产，以安踏篮球“要疯肆”云上直播为例，活动吸引千万人次观看，在抖音、快手平台播放量1.5亿，微博话题总量超5亿，对安踏在线上和线下销售带来帮助。

　　其次，打造柔性供应链，实现产品设计、开发、生产提速，并有效地控制库存。报告期内，安踏自产鞋服比例分别为28.5%和12.9%，较2019年同期均实现降低，进一步优化了生产流程效率。同时，研发活动成本比率提升0.3%。

　　第三，实现线上线下一盘货整合，建立了O2O模式，零售直配能力提升35%，减少货品调拨，降低运营成本，最大化库存效率，大幅节约开支。报告期内，安踏通过全员零售、电商直播、明星带货、KOL种草等创新营销手段，以及国旗款奥运特许商品发布等营销大事件，进一步带动销量的提升。

　　数字化战略转型，安踏的天花板在哪？

　　发布会上，除了发布2020年中期业绩报告，安踏也正式对外宣布，从2020年下半年起，全面推进数字化转型战略。这是安踏主品牌继2010-2011年由“品牌批发”向“品牌零售”转型10年之后的再次升级。

　　在安踏看来，数字化转型战略就是通过直面消费者，实现人、货、场的重塑，形成产品开发、运营、营销的良性闭环。进而实现品牌由“知名品牌”向“至爱品牌”升级。

　　作为安踏“直面消费者”战略转型的重要组成部分，安踏主品牌将尝试由批发分销的零售模式”向“直面消费者的直营零售模式”转型。作为转型第一阶段，安踏在全国11个省市的品牌店，约60%将由安踏直营管理，40%由加盟商按照安踏运营标准管理。

　　按照规划，未来五年，线上业务占安踏的比重将超过40%，直面消费者业务占比将达到70%。

　　当安踏营收从2015年业绩首次突破百亿元，到2019年全年营收超300亿元。当安踏体育盘中市值从2008年突破1000亿元，到如今市值超过2300亿元。我们不禁好奇，安踏的天花板究竟在哪？

　　对于安踏来说，此次启动转型升级，将进一步突破其天花板，有着重要意义。安踏集团董事局主席兼CEO丁世忠表示，“2010年，我们做了商业模式由批发到零售的重要转型，10年后安踏再次转型升级，进入到直面消费者的新发展阶段，这是保持品牌永久活力和竞争力的长远布局。”

　　近日，华创证券发布研究报告称，国内运动服饰行业增速可观，在渗透率和人均消费持续提升下，行业发展空间较大。随着安踏“单聚焦、多品牌、全渠道”战略的不断深耕和数字化战略转型，相信安踏将不断突破自己的天花板，成为受人尊重的世界级多品牌体育用品集团。（记者/ 王继松）